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五糧液已完成雙節銷售目標 2020年收入將兩位數增長

時間:2020-02-08 13:18:08  來源:  作者:
由于疫情因素影響,春節假期結束之后的首個交易日,A股上的白酒板塊遭遇了大幅回調的局面,個別白酒股甚至以跌停收盤。

白酒板塊之所以出現股價回調,一是受到大盤因素影響,二是資本擔心白酒在春節這個旺季的銷售情況不及預期, 一位證券從業人士告訴《五谷財經》,從時間節點來看,白酒春節銷售主要是在除夕日(2月24日)之前,慶幸的是,在這個時間段里,白酒銷售并未受到什么影響。

2月2日至5日,五糧液(120.580, 1.43, 1.20%)集團(五糧液母公司)董事長李曙光連續主持召開三次專題會議指出,元旦春節期間,全面完成旺季銷售目標。

會議指出,疫情新形勢,對酒業短期帶來影響,但行業高質量發展、集中化發展、高端化發展的趨勢不會改變。

會議還要求,結合當前形勢,進一步突出加強計劃、渠道、結構 三個優化 ,加快機制、團隊、數字化 三個轉型 ,推動全年銷售收入保持兩位數以上的增長。

在2019年1218大會上,李曙光就曾表示,2020年,預期五糧液集團和五糧液的銷售收入均保持不低于兩位數增長。換言之,五糧液2020年銷售收入保持兩位數增長的目標并未發生改變。

華創證券研究所所長董廣陽則認為,當前疫情短期影響不可回避,需求端若從終端滑坡向渠道最后向企業傳導,庫存周期預計短期受阻,價格周期趨緩甚至向下風險出現。相對有利的方面在于,不少酒企在規劃2020年經營體現出穩中求進的主基調,這使得企業在策略上應對調整或將更為及時,抗風險能力也更加強化。

結合草根調研,前期第八代經典五糧液(俗稱 普五 )的批價回落與春節集中回款和發貨有關,當前批價正逐步走出底部,招商證券(17.500,0.02, 0.11%)在研報中判斷,在精細化管理驅動下,2020年全年批價具備超預期提升潛力,估值折價將逐步改善。

據悉,高端白酒是為數不多的景氣賽道,具有較好的增長趨勢以及增長的韌性,未來2-3年高端白酒行業仍將有望取得15%以上的增長,長期依舊有望實現雙位數的增長。

正如中泰證券所言,隨著白酒行業整體增速放緩,內部分化加劇,行業總量機會減弱,更多呈現細分賽道的結構性機會,高端白酒、醬香白酒、光瓶酒是未來為數不多的白酒景氣賽道,高端白酒一方面具有較好的增長趨勢,另一方面目前高檔白酒的消費占比低,弱周期化的特點,具備較好的韌性。

據悉,普五的批價2019年12月度過壓力測試,站穩900元/瓶以上,特別是1218會議之后,批價穩定在910-920元/瓶區間,部分地區甚至小幅提升,與往年獎勵后小幅下跌不同,經銷商信心得到大幅提振。
2020年,作為貴州茅臺(1076.000, 5.00, 0.47%)的核心產品,飛天茅臺的終端價格依然堅挺,在2500元/瓶以上,這為普五持續挺價提供了 沃土 。

招商證券就表示,從外部環境來看,飛天茅臺的批價留予千元價格帶充分空間,普五采用挺價政策的環境寬松,具備挺價至千元價格帶的外部條件。

下一步,五糧液將持續開展大企業拜訪活動,積極開發團購直銷市場,培育核心消費者和意見領袖。

天風證券(6.110, 0.26, 4.44%)在研報中認為,五糧液在1000塊錢價格帶的性價比是很高的,也就是說在團購體系里面是很有優勢的。

同時,2020年,五糧液的規劃未設定過高的硬性增長目標,但對高質量增長要求更明顯,對價格紅線的管控空前加強,輔助以數字化系統,五糧液對認真做市場的經銷商給予支持,對跨區串貨、擾亂秩序的經銷商予以削減額度和罰款處理,從而保證了良好的銷售秩序。

另外,為了維護經銷商利益,五糧液對強制打款政策有所放松,預計大商打款在30-50%,部分地區按月打款,目前已到貨20-30%,節前有望到貨40%,保證2020年順利開局。

因此,招商證券認為春節前發貨期,是全年批價最底部,隨著旺季動銷來臨,以及后期五糧液精細化管控落地,普五的全年批價水平具備超預期提升潛力。

中泰證券則指出,目前五糧液的產品庫存低位,產品價格穩步提升,且普五當前價格僅約為飛天茅臺的40%,性價比優勢凸顯,動銷值得期待;另外,五糧液的老酒目前正在運作階段,產品價格序列空間有望逐步打開,隨著改革的深入,五糧液的改革紅利有望持續釋放。

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